Жесткая погрузка. Русский полис №3 03 08

Жесткая погрузка.

  В глобальном перестраховании сложилась необычная ситуация. В отличие от прошлых лет, аналитики пока затрудняются определить общий тренд для рынка. Несмотря на хор пророчеств, звучавших всю осень, международные брокеры пока остерегаются говорить о наступлении жесткой фазы тарифного цикла. Но благоприятный режим не распространяется на цедентов с развивающихся рынков. Проблемы глобальных андеррайтеров они ощутили сполна.

  Во второй половине прошлого года международных перестраховщиков и их клиентов больше всего интересовал один-единственный вопрос: закончилась ли в глобальном перестраховании мягкая фаза тарифного цикла? Ответ на него рынок ожидал получить уже к концу января. Но новогоднее возобновление договоров не слишком прояснило обстановку.

Отчасти это объяснимо тем, что, в отличие от прошлого десятилетия, в 2008 году основным фактором, оказывающим влияние на ценовую политику перестраховщиков, стали не убытки и андеррайтинговые результаты, а финансовый и экономический кризис, жертвой которого стали и цеденты, и сами перестраховщики. Что касается убытков, то, за исключением некоторых сегментов (например, морского страхования), их уровень вполне позволял глобальным игрокам еще немного поконкурировать друг с другом с помо щью дешевых цен. Особо крупных катастроф в развитых регионах не было. Правда, хватает и небольших, но частых: к марту аналитики Munich Re подсчитали, что 2008 год оказался третьим в истории по величине застрахованных убытков, нанесенных природными катастрофами. Накопленные убытки и либеральные цены прошлых лет уже дают о себе знать. Годовые отчеты крупнейших перестраховщиков, которые начали появляться в феврале, отражают достаточно заметное повышение комбинированного коэффициента в секторе не-жизни – хотя у всех он еще меньше 100%. Однако обобщение этих данных происходит только сейчас, а в конце года, когда шли переговоры о возобновлении, участники рынка еще не могли отталкиваться от них. А вот влияние финансового кризиса уже было достаточно понятным: оно выражалось в происходившем всю осень «проседании» капитализации страховщиков и перестраховщиков. Перестрахование будет расти в цене, как источник капитала, становящегося все более дорогим – таков был главный лейтмотив официальных выступлений перестраховщиков в конце 2008 года.

 Дорога с двусторонним движением

Что же произошло на рынке на самом деле, похоже, аналитикам только предстоит определить. В отличие от прошлых лет, сейчас ключевые участники перестраховочного рынка чрезвычайно туманно описывают нынешний уровень ставок по облигаторам. Судя по высказываниям перестраховщиков, в конце 2008 года рынок достиг дна, и к январю тарифы начали подниматься. Однако некоторые данные свидетельствуют о том, что ситуация в облигаторном сегменте гораздо менее однозначна.

Как заявил член совета директоров Munich Re Торстен Йеворрек, его группа зарегистрировала «смену тарифного цикла практически во всех сегментах» – в точности, как представители Munich Re предсказывали еще во время сентябрьских встреч в Монте-Карло. Но при этом группе удалось поднять ставки далеко не во всех случаях, признал Т. Йеворрек на пресс-конференции в начале февраля: «участники некоторых рынков  продемонстрировали недостаточное понимание текущей ситуации и ее влияния на андеррайтинговую стратегию и принципы риск-менеджмента». Однако, похоже, заявляя о несознательности «участников некоторых рынков», член совета директоров Munich Re в действительности имел в виду достаточно широкий круг «нарушителей линии партии». Немецкая группа – впрочем, как и ее ключевые конкуренты – зарегистрировала повышение ставок лишь по очень немногим линиям бизнеса. В их число вошли сегменты, которые понесли серьезные убытки в 2008 году, в первую очередь перестрахование североамериканских специальных рисков, рисков природных катастроф и рисков повреждения офшорных платформ в Мексиканском заливе. Кроме того, тарифы выросли в глобальном сегменте перестрахования кредитных рисков. В прошлом эта линия бизнеса не была высокоубыточной, но уже в ближайшем будущем расклад может измениться в связи с мировым кризисом.

Однако североамериканские облигаторы занимают лишь 24% в портфеле Munich Re (годом ранее – 21%). Доля кредитных рисков составила 12%, что на один процентный пункт выше, чем в 2008 году. 41%, то есть основную часть, в облигаторном портфеле немецкой группы заняли европейские программы – а в Европе, по признанию самой Munich Re, «данные об изменении тарифов не составляли единой картины». Это вполне соответствует оценке брокеров Guy Carpenter и Willis, по мнению аналитиков которых ставки на перестрахование европейских рисков остались на уровне 2008 года, а повышение было отмечено только по программам, включающим риски ураганов.

В результате Munich Re решила проявить осторожность по отношению к сегментам, тарифная конъюнктура в которых ей не понравилась. Так, компания снизила емкость, выделенную на перестрахование немецких облигаторов, в особенности в сегменте авто. Стоит отметить, что Hannover Re, напротив, оценила существующие ставки на перестрахование немецких моторных программ как «привлекательные»: «нам удалось увеличить тарифы на непропорциональное перестрахование рисков ОСАГО на 20%», заявила группа. Похоже, что ставки, которые показались Munich Re недостаточно высокими, для Hannover Re стали приятным сюрпризом. Сходная ситуация сложилась в сегменте китайских облигаторов: Munich Re сократила емкость для перестрахования данных рисков, а Hannover Re назвала ценовую среду на этом азиатском сегменте «конкурентной, но тем не менее многообещающей».

Более «либеральная» стратегия Hannover Re в краткосрочном периоде помогла ей нарастить порт фель: объем премии группы по перезаключенным на 2009 год договорам вырос на 3%, в то время как у Munich Re этот показатель упал, причем тоже на 3%. Однако ганноверский перестраховщик вряд ли демонстрировал бы подобную гибкость в ценовой политике, если бы жесткая фаза цикла действительно вернулась, как уверяет менеджмент группы. Одним из немногих перестраховщиков, воздерживавшихся осенью от громких заявлений о грядущем повсеместном росте ставок во время осенних переговоров, была французская группа SCOR. Руководство группы ожидало, что ужесточение будет ограничено несколькими сегментами. Умеренный подход к ценообразованию сработал: к 1 января SCOR увеличила объем премии по облигаторам на 3%. Как и Hannover Re, французский перестраховщик отметил рост тарифов по китайским программам; как и Munich Re – столкнулся с разнообразием тарифных ставок по европейским программам.

Интересно, что перестраховщики второго эшелона оценили результаты перезаключения договоров –а также и собственные возможности отвечать по обязательствам – более реалистично и открыто, чем более крупные компании. Partner Re решилась на почти революционное, на фоне заявлений других компаний, признание: по словам ее генерального директора Патрика Тьеле, группа заключала договоры по ставкам, сопоставимым с ценами 2008 года. Группа Paris Re снизила емкости, направленные на перестрахование кредитных рисков и рисков природных катастроф в Мексиканском заливе – то есть как раз тех сегментов, в которых наблюдалось наибольшее ужесточение ставок. Очевидно, французская группа не уверена, что могла бы покрыть ущерб по этим рискам, перестраховывая их в том же объеме, что и годом ранее. Итак, новогоднее возобновление договоров продемонстрировало: перестраховочный рынок не двинулся в каком-то одном определенном направлении. Стратегии некоторых компаний были противоположными друг другу. Причем, как заметили цеденты уже постфактум, отношение к ценам на собственные услуги в ряде случаев явно коррелировало с состоянием капиталов и финансовыми результатами перестраховочных групп. Те, у кого показатели оказались получше, в целом были склонны мягче относиться к запросам клиентов.

 Поднять нельзя опустить

Несмотря на то, что январское возобновление не было однозначно «жестким», все перестраховщики без исключения возлагают большие надежды на ужесточение тарифов в апреле и июле. В обоснование этого оптимизма группы приводят все тот же тезис, которым  они оперировали осенью: из-за финансового кризиса совокупный капитал мирового страхового рынка продолжает размываться, акционеры не готовы или даже не способны поддержать страховщиков дополнительными денежными вливаниями. Поэтому перестрахование становится практически единственным источником капитала и емкости. В то же время растет и стоимость капитала для перестраховщиков, поэтому они вынуждены увеличивать цены на свои услуги.

Логика этого тезиса безупречна и подтверждается цифрами: по данным Aon Benfield, в течение января – сентября 2008 года капитал ведущих страховых компаний мира снизился в среднем на 20%. Совокупный капитал перестраховочной индустрии уменьшился за весь 2008 год, по разным оценкам, на 15–20%. Поскольку финансовый кризис не идет на убыль, весьма вероятно, что процесс размывания капитала продолжится и в этом году. Тем не менее, если, несмотря на все негативные изменения, в январе тарифные ставки выросли незначительно, каковы шансы на то, что к апрелю – июлю рынок все же окончательно станет жестким?

Не слишком велики, считает Aon Benfield. Потребность в капитале, конечно, возрастет. Но, с другой стороны, в нынешнем году следует ожидать, что из-за рецессии объем страховых премий снизится. «Перестрахование, которое все-таки подорожает, на этом фоне станет значительной строкой расходов. Компании будут тщательно отбирать риски передаваемые, в перестрахование и даже сокращать их объемы», заключает брокерская группа. Тем не менее, Aon Benfield все же ожидает двузначного увеличения тарифных ставок по североамериканским рискам, которые уже стали достаточно жесткими в январе. Брокерская группа прогнозирует увеличение до 20% ставок по всем линиям бизнеса в регионе, за исключением личного страхования в ряде штатов. Уровень собственного удержания в североамериканском сегменте может вырасти на 25%, а емкости останутся на уровне января, в крайнем случае снизятся на 10% (таблица 1). Во всех остальных сегментах мирового рынка собственное удержание и емкость останутся прежними, а тарифы вырастут максимум на 10% (таблица 2).

Guy Carpenter предпочитает не давать точных оценок, поскольку, по мнению группы, результаты апрельского возобновления будут сильно зависеть от масштаба природных катастроф в первом квартале года и от финансовых результатов рынка за 2008 год. «В этом году метеорологи прогнозируют повышенную катастрофическую активность, которая может сказаться на ставках. Неприятный сюрприз из финансовой сферы – например, банкротство крупной компании – может привести к дестабилизации рынка и заставить его участников требовать от партнеров большей финансовой устойчивости. Годовые результаты публикуются с февраля по март, и любые неожиданные новости могут повлиять на перезаключение договоров», говорится в отчете брокера. Пока кризис не нанес значительного ущерба рынку перестрахования: ни одна из ключевых компаний, за исключением Swiss Re, не заявила о крупных убытках и не испытала снижение рейтинга. Это, однако, не означает, что мировые перестраховочные лидеры могут твердо рассчитывать на верность своей клиентуры. «Рейтинги уже не являются «священной коровой»; страховщики стремятся диверсифицировать портфель, передаваемый в перестрахование. Это дает возможность участия более мелких перестраховщиков в облигаторных программах, где раньше доминировали только лидеры рынка», заявил Willis. В условиях подобной конкуренции тарифы вряд ли будут активно расти. Чтобы сохранить конкурентное преимущество, перестраховщики должны «соблюдать баланс между собственными целями и возможностями клиента, на которые значительно повлиял экономический кризис», советует Willis. Проще говоря, не поднимать ставки слишком сильно, иначе клиент уйдет к менее требовательному перестраховочному партнеру. Тем более если учесть, что объемы цессии могут сокращаться по причине ожидаемой стагнации страховых рынков.

 Страна контрастов

Если в международном перестраховании можно говорить о сохранении интриги в отношении направления развития рынка, то для России, похоже, будет гораздо сложнее начертить общий тренд – есть серьезный риск того, что он окажется «средней температурой по больнице». В акватории перестрахования российских рисков – та же качка, что и в глобальном «перестраховочном океане», только волны выше. Все факторы, влияющие на глобальные рынки, проявляются здесь в еще более выраженной форме. Сокращение объемов премии? Да! Рост убытков? Да! Проблемы с капиталом? Да, и еще какие! – могла бы ответить отечественная страховая и перестраховочная отрасль на вопросы аналитиков. Плюс к этому – инстинктивный и не вполне рациональный страх международных игроков перед развивающимися рынками. Как результат – ужесточение андеррайтинга и сокращение емкостей для приема рисков с этих рынков. По мнению директора по перестрахованию «Транссиб Ре» Анны Фадеевой, это основные изменения, которые были ощутимы при новогоднем возобновлении облигаторной защиты на 2009 год. Сокращение западными ретроцессионерами емкостей, предоставляемых российским компаниям, привело к тому, что частично изменился состав участников договоров, заключенных «Транссиб Ре», отметила Фадеева. По мнению начальника отдела андеррайтинга ОАО «Профиль Ре» Алексея Коваленко, можно говорить даже о том, что некоторые компании полностью закрылись от России. По его словам, еще одна новая особенность в поведении западных перестраховщиков состоит в более осторожном отношении к ретроцессионному бизнесу – они хотят видеть в качестве своих цедентов только те компании, с которыми непосредственно заключены договоры. Что же касается повышения тарифов, то многие компании ощутили его в полной мере. Например, директор ОСАО «Ингосстрах» Александр Григорьев сообщил прессе, что для его компании «западные партнеры подняли цены по разным рискам на 10–20%», а для других российских цедентов – на 30–50%, причем повышение коснулось практически всех значимых линий бизнеса. Алексей Коваленко согласен с такой оценкой: по его словам, диапазон в 20–50% вполне описывает степеньповышения «ценового аппетита» западных партнеров российских компаний. «Некоторые перестраховщики пошли на ужесточение условий и повышение ставок, даже если шла речь о возобновлении договора, по которому ранее перестраховщик имел положительные результаты», – отметил он.

Впрочем, встречались и исключения: по рассказам специалистов, некоторые особо нервные лондонские андеррайтеры предлагали им при возобновлении поднять тариф на 80%. В целом же удорожание, конечно, не было столь драматичным. К примеру, по оценке аналитиков брокера Aon Benfield, работающих в пражском офисе Benfield, стоимость пропорционального имущественного перестрахования по риску для российских цедентов выросла в среднем на 13%. Однако цена сейчас – не главное, отмечают многие участники рынка. «Даже если стоимость программы формально не увеличилась, то ухудшились условия возобновления, – констатирует Анна Фадеева. – Произошло это за счет других компонентов, таких как качество участников восстановления, уровень минимальной депозитной премии, исключения и прочее». «В этом году, когда мне выставляли цену, для меня необоснованно завышенную, то я просто менял структуру защиты – либо уменьшал объем самого покрытия, либо увеличивал приоритет, дабы вписаться в тот денежный диапазон, который я мог себе позволить», – рассказал «Русскому полису» один из экспертов. Следует отметить, что идти на экономию были готовы многие. В московском офисе одного из международных брокеров «Русскому полису» гордо сообщили, что все клиенты данного брокера смогли возобновить облигаторную защиту по прежним ценам. Но собеседнику «РП» пришлось признать, что сохранение цены было связано с изменением условий.

Следует отметить, что многое зависело и от убыточности портфеля. Так, Страховой группе МСК удалось приобрести облигаторную защиту имущественных рисков на 15% дешевле, чем в прошлом году, сообщил «Русскому полису» начальник управления перестрахования Московской страховой компании Александр Петров. Главный секрет этого успеха кроется в том, что группа реструктурировала перестраховочную защиту, объединив ее для портфеля Московской страховой компании и «МСК-Стандарта» (прежнее название – «Стандарт-Резерв»). Однако свою роль сыграла и низкая убыточность по портфелю МСК, в значительной степени состоящему из договоров страхования залогов. Также вполне может оказаться, что ужесточение условий перестрахования сильнее ударит по крупным компаниям, чем по мелким. Отчасти из-за того, что российские ретроцессионеры еще не последовали за западным рынком в вопросе назначения цены, отчасти – из-за более лояльного отношения партнеров.

«Мы не почувствовали сильного увеличения котировок при возобновлении облигаторных договоров на 2009 год», – свидетельствует начальник отдела перестрахования страховой компании «Пари» Павел Черноверхский. По его словам, хотя почти все компании сделали попытку повысить тарифы на 20–30%, в конечном итоге «с большинством страховщиков удалось договориться о сохранении прежней цены».

  Круг разомкнулся

Итак, итоги возобновления-2009 выглядят парадоксальными. С одной стороны, мягкая фаза рыночного цикла, похоже, все же закончилась на глобальном уровне (и однозначно закончилась для развивающихся рынков). Однако в глобальном масштабе повышение не выглядит драматичным, и есть вероятность, что на апрельских и июльских переговорах грозные предупреждения ряда глобальных перестраховщиков не подтвердятся (см. прогноз Aon Benfield). Хотя похоже, что лидеры рынка всерьез верят в силу самосбывающихся пророчеств.

Не исключено, что то, что происходит на рынке, возможно, является не сменой фазы цикла, а фазой турбулентности. Если не сделать еще более дерзкое предположение – не сменяется ли цикличное развитие каким-то другим. Похоже, что единый подход ретроцессионеров к принятию рисков размывается, становится выраженно избирательным – индивидуально подходят к цедентам, индивидуально к целым рынкам. Для одной категории условия будут мягче, для другой жестче. И российские цеденты явно попали сейчас не в VIP-зону.

Нет емкости в своем отечестве

Бизнес российских компаний по перестрахованию продолжает сокращаться – об этом свидетельствуют опубликованные Федеральной службой страхового надзора итоги 2008 года. По сравнению с 2007 годом премия перестраховщиков РФ (как специализированных, так и страховых компаний) сократилась на 15%. По сравнению с 2006 годом падение выглядит еще более драматичным – на треть. Причем негативной тенденцией характеризуется только российское направление перестраховочного бизнеса – объем сборов по перестрахованию отечественных рисков упал в 2008 году на 20% и на 40% по отношению к 2006 году. Объем премии по трансграничному перестрахованию за последние два года вырос более чем на 60%, темп его прироста превышал 25% в год. Сегодня из-за рубежа российский перестраховочный рынок получает 15,6% всей своей премии.

Боязнь катастроф

Североамериканские программы перестрахования от риска природных катастроф и ущерба офшорным платформам, а также программы перестрахования глобальных кредитных рисков стали чемпионами по росту тарифных ставок. Велики шансы, что этот тренд продолжится во время апрельских и июльских перезаключений. Тарифы по страхованию североамериканских рисков в январе увеличились на фоне опасений, что убытки от грядущего сезона атлантических ураганов окажутся выше среднеисторических. По данным Guy Carpenter и Willis, средний рост тарифов по этим линиям бизнеса вырос на 11%, а максимальный на 35–40%.

В то же время перестраховочная ставка по катастрофическим и офшорным программам, в которых за 2008 год не было зарегистрировано крупного ущерба, по сравнению с предыдущим годом даже сократилась Опасение, что частичное финансирование емкостей фонда FHCF (Florida Hurricane Catastrophe Fund) через продажу муниципальных бондов на сумму 18 млрд. долларов может провалиться, вполне вероятно, вызовет дальнейшее ужесточение тарифов во втором и третьем квартале года, когда перезаключаются оставшиеся договоры перестрахования североамериканских катастрофических рисков.

Январское повышение тарифов в сегменте кредитных рисков было вызвано неуверенностью в ситуации на финансовых рынках. По словам Джона Орчарда, ответственного за перестрахование финансовых и политических рисков в Guy Carpenter, пропорциональные программы, по которым были зарегистрированы убытки, перестраховывались «на драконовских условиях», ставки по непропорциональным программам выросли более чем на 100%. Безубыточные программы перестраховывались на чуть более жестких условиях и по несколько более высоким, чем в прошлом году, ставкам. Поскольку в этом году риск банкротства компаний практически во всех сегментах экономики остается достаточно большим, можно ожидать, что тарифы на перестрахование кредитных рисков продолжат расти.

Непонятливые андеррайтеры

«По нашим оценкам, дальнейшее ухудшение обстановки на финансовом рынке или разрушительный сезон ураганов могут ускорить завершение мягкой фазы тарифного цикла», – прогнозировал в сентябре в Монте-Карло член совета директоров Munich Re Торстен Йеворрек. Ураганов осенью не было, зато финансовый рынок стал ареной настоящих катастроф. Однако окончательному завершению мягкой фазы помешала конкуренция.

«Участники некоторых рынков продемонстрировали недостаточное понимание текущей ситуации и ее влияния на андеррайтинговую стратегию и принципы риск-менеджмента», – признал Т. Йеворрек на пресс-конференции в начале февраля.

Смотреть статью в формате PDF.